由于科(kē)創闆定位于科(kē)創企業的上市，在退市、股權激勵、持續督導、經營性信息披露和風(fēng)險提示等方面，均結合科(kē)創公司的實際情況作(zuò)出了差異化安排，科(kē)創企業選擇在科(kē)創闆上市，具有諸多優勢。

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試點注冊制，提升融資便利性

股市的主要功能在于融資，企業發行股票的重要原因也在于進行直接融資。由于股市對國(guó)民(mín)經濟的重要性，各國(guó)都(dōu)對股市進行監管，其中注冊制和發行制是企業首次發行上市的兩種發行制度安排。

核準制是一種行政管理(lǐ)色彩較爲濃厚的股票發行上市制度，證券監管機(jī)構發揮的作(zuò)用更爲顯著，核準制下不僅要遵從(cóng)注冊制所要求的形式審查，還(hái)要關注公司的治理(lǐ)結構、管理(lǐ)層素質等影(yǐng)響公司發展的關鍵因素，來(lái)據以判斷發行人(rén)的發行條件(jiàn)是否符合。核準制下，由于發行條件(jiàn)的實質性限制，很多中小企業很難發行上市，造成企業股票發行上市嚴重，甚至出現了IPO“堰塞湖”。根據證監會官網公開信息，截至2019年(nián)8月15日(rì)，IPO待審企業共計475家。其中，上海證券交易所主闆179家（包括已通過發審會的7家企業），深圳證券交易所中小闆100家（包括已通過發審會的3家企業），深圳證券交易所創業闆196家（包括已通過發審會的4家企業）。

注冊制的重點在于監管者對發行人(rén)在進行股票發行申請(qǐng)的判斷，僅僅是對其申報文件(jiàn)的全面、真實、準确和及時來(lái)進行形式審查，并不涉及對投資人(rén)公司治理(lǐ)結構、發展前景、盈利與否進行判斷。其特點是以市場機(jī)制爲主導，由投資者自(zì)身(shēn)對發行人(rén)股票進行判斷。如(rú)科(kē)創闆上市設置了5套标準，采取市場化的詢價方式定價，不對發行價設置限制，将更多的選擇權交付市場。上海證券交易所負責判斷企業是否符合科(kē)創闆股票發行條件(jiàn)、上市條件(jiàn)和信息披露要求。率先試點注冊制的科(kē)創闆，将大(dà)幅降低企業上市門(mén)檻，便利企業上市，提升企業融資便利性。

此外，證監會也将會對上海證券交易所的審核工(gōng)作(zuò)進行監督，督促上海證券交易所提高審核工(gōng)作(zuò)透明度，審核過程和審核意見(jiàn)向全社會進行公開，有利于減少自(zì)由裁量的空間。

局部優化信批規則體(tǐ)系，減輕企業負擔

股市交易的核心即在于信息披露，上市企業在上市過程中往往面臨着較大(dà)的信息披露成本。如(rú)企業發布相(xiàng)關報告中的财務報表要經過會計師、律師等專業機(jī)構的審查并發表意見(jiàn)，而這些都(dōu)是需要進行付費的，這些都(dōu)構成了企業信息披露成本。

相(xiàng)較于其他(tā)上市闆塊，科(kē)創闆相(xiàng)關規則從(cóng)簡明清晰、便利使用的角度出發，按照(zhào)信息披露業務類型對規則進行适當整合。對科(kē)創闆不涉及的事項或業務，相(xiàng)關指引不再适用；而對部分(fēn)經過長期市場實踐已形成成熟、穩定做法的事項，如(rú)董事會決議(yì)公告等，公司可(kě)參照(zhào)科(kē)創闆公司業務管理(lǐ)系統提供的模闆披露。科(kē)技創新企業的特點在于其價值成長性，故而處于發展階段前期的科(kē)創企業選擇科(kē)創闆上市，會面臨較小的信息披露成本，有利于降低企業負擔。

股權激勵規則更靈活，激發公司活力

科(kē)創闆定位于依靠關鍵核心技術(shù)的科(kē)創産業，而此類企業對核心技術(shù)、核心技術(shù)人(rén)員(yuán)有着較大(dà)關系，因此公司的利益表現與核心技術(shù)人(rén)員(yuán)（員(yuán)工(gōng)）的重度依賴。基于此，科(kē)創闆現行規則在員(yuán)工(gōng)股權激勵方面制定了更爲包容性的規則。如(rú)拓寬了激勵對象範圍。《上市公司股權激勵管理(lǐ)辦法》将單獨或者合計持有上市公司5%以上股份的股東或實際控制人(rén)及其配偶、父母、子女(nǚ)，排除在激勵對象範疇外。而科(kē)創闆對此予以放(fàng)寬，《科(kē)創闆上市公司持續監管辦法（試行）》（中國(guó)證券監督管理(lǐ)委員(yuán)會令第154号）以及《上海證券交易所科(kē)創闆股票上市規則》（上證發〔2019〕53号）（中國(guó)證券監督管理(lǐ)委員(yuán)會令公告〔2018〕17号）均明确規定隻要科(kē)創公司應當充分(fēn)說(shuō)明單獨或者合計持有上市公司5%以上股份的股東或實際控制人(rén)及其配偶、父母、子女(nǚ)成爲激勵對象的必要性、合理(lǐ)性，則上述人(rén)員(yuán)可(kě)以成爲激勵對象。

此外，在出資方式方面，《關于試點創新企業實施員(yuán)工(gōng)持股計劃和期權激勵的指引》（中國(guó)證券監督管理(lǐ)委員(yuán)會公告〔2018〕17号）均明确員(yuán)工(gōng)入股應主要以貨币出資，但(dàn)并不僅限于貨币。除貨币外，員(yuán)工(gōng)也可(kě)以以科(kē)技成果出資入股，但(dàn)應該提供科(kē)技成果的所有權屬證明并依法評估作(zuò)價，如(rú)果涉及産權登記的，隻要及時辦理(lǐ)财産權轉移手續即可(kě)。

相(xiàng)比于現行A股上市企業股權清晰、股東人(rén)數以及激勵對象出資等方面，科(kē)創闆有着諸多突破性規定，更有利于将企業的長遠(yuǎn)利益與公司員(yuán)工(gōng)的個人(rén)利益綁定起來(lái)，激發公司的活力。

允許虧損企業發行上市，上市條件(jiàn)更包容

主闆、中小闆、創業闆對于申報上市的企業要求較高淨利潤指标，關注企業的持續盈利能力，《關于在上海證券交易所設立科(kē)創闆并試點注冊制的實施意見(jiàn)》（以下簡稱《注冊制實施意見(jiàn)》）允許符合科(kē)創闆定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科(kē)創闆上市。在此基礎上，科(kē)創闆構建了預計市值、收入、淨利潤、研發投入、現金流等多元的判斷企業上市的條件(jiàn)，形成了判斷一般企業上市“五套标準”以及紅(hóng)籌企業科(kē)創闆與特殊股權結構上市标準，更關注企業的經營能力，有利于有前景的暫時虧損的企業發行上市，獲得(de)融資。

審核透明高效，上市時間預期可(kě)控

根據《上海證券交易所科(kē)創闆股票發行上市審核規則》（以下簡稱《審核規則》（上證發〔2019〕18号）的規定，對股票首次發行上市申請(qǐng)，上海證券交易所發行上市審核機(jī)構自(zì)受理(lǐ)之日(rì)起20個工(gōng)作(zuò)日(rì)内，通過保薦人(rén)向發行人(rén)提出首輪審核問(wèn)詢。申請(qǐng)股票首次發行上市的，上海證券交易所在受理(lǐ)發行上市申請(qǐng)文件(jiàn)之日(rì)起3個月内出具同意發行上市的審核意見(jiàn)或者作(zuò)出終止發行上市審核的決定。但(dàn)這3個月，不包括發行人(rén)及其保薦人(rén)、證券服務機(jī)構對上海證券交易所審核問(wèn)詢内容進行回複的時間。對于發行人(rén)及其保薦人(rén)、證券服務機(jī)構回複上海證券交易所審核問(wèn)詢的時間，也有相(xiàng)應的規定，即總計不超過3個月。

而根據《注冊制實施意見(jiàn)》證監會将會依照(zhào)規定的發行條件(jiàn)和信息披露要求，在20個工(gōng)作(zuò)日(rì)内作(zuò)出是否同意注冊的決定。

根據上述規則，在科(kē)創闆申請(qǐng)注冊的企業，在3到6個月内會收到上海證券交易所同意發行或終止發行的明确的審核意見(jiàn)。通過上海證券交易所發行審核的企業，從(cóng)上海證券交易所受理(lǐ)其發行上市申請(qǐng)文件(jiàn)到成功注冊，曆時約4到7個月。如(rú)首批上市的煙台睿創、華興源創、天淮科(kē)技三家企業從(cóng)申請(qǐng)受理(lǐ)到注冊生(shēng)效，用時不到3個月。而在主闆，從(cóng)申請(qǐng)被受理(lǐ)到完成上市，平均審核周期需要在15個月左右。

樹(shù)立品牌，提升企業聲譽

科(kē)創闆的設立有着明确的戰略定位，即符合國(guó)家戰略，擁有關鍵核心技術(shù)，科(kē)技創新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生(shēng)産經營，具有穩定的商業模式，市場認可(kě)度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業。企業如(rú)若能經曆一輪輪的問(wèn)詢并最終成功在科(kē)創闆上市，會向市場潛在客戶、消費者展示企業更爲良好的企業形象，有利于更爲有效地開拓市場。此外，上市具有很強的品牌效應，因上市而提升企業或企業家名譽的例子比比皆是，經典的上市案例更是成爲理(lǐ)論界和實務界研究的對象。科(kē)創闆無疑是2019年(nián)資本市場的熱(rè)點事件(jiàn)，其中的發行條件(jiàn)、上市标準等具體(tǐ)規則的運用，聚焦了監管部門(mén)、學界、中介機(jī)構、投資者的目光(guāng)，企業如(rú)果能在科(kē)創闆上市，有利于提升企業的知名度。

除上述提及的推出注冊制、允許虧損企業上市等舉措外，科(kē)創闆在上市後5個交易日(rì)内不設漲跌幅限制、嚴格退市機(jī)制、允許特殊治理(lǐ)結構的企業上市等衆多領域推出一系列舉措，将會創建一個以機(jī)構投資者爲主的更爲規範的、國(guó)際化的市場，滿足科(kē)技企業的上市需求。