深圳粵省心會計事務有限公司--新三闆财務專家

“新三闆”市場特指中關村科(kē)技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓試點，因爲挂牌企業均爲高科(kē)技企業而不同于原轉讓系統内的退市企業及原STAQ、NET系統挂牌公司，故形象地稱爲“新三闆”。新三闆的意義主要是針對公司的，會給該企業，公司帶來(lái)很大(dà)的好處。
1.簡介

三闆市場起源于2001年(nián)"股權代辦轉讓系統"，最早承接兩網公司和退市公司，稱爲"舊三闆"。

2006年(nián)，中關村科(kē)技園區非上市股份公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，稱爲"新三闆"。随着新三闆市場的逐步完善，我國(guó)将逐步形成由主闆、創業闆、場外櫃台交易網絡和産權市場在内的多層次資本市場體(tǐ)系。新三闆與老三闆最大(dà)的不同是配對成交，現在設置30%幅度，超過此幅度要公開買賣雙方信息。

2012年(nián)，經國(guó)務院批準，決定擴大(dà)非上市股份公司股份轉讓試點（編注：即新三闆），首批擴大(dà)試點新增上海張江高新技術(shù)産業開發區、武漢東湖新技術(shù)産業開發區和天津濱海高新區。

2013年(nián)底，新三闆方案突破試點國(guó)家高新區限制，擴容至所有符合新三闆條件(jiàn)的企業。

上市好處
( 1）資金扶持：根據各區域園區及政府政策不一，企業可(kě)享受園區及政府補貼。
( 2）便利融資：新三闆挂牌後可(kě)實施定向增發股份，提高公司信用等級，幫助企業更快(kuài)融資。
( 3）财富增值：新三闆上市企業及股東的股票可(kě)以在資本市場中以較高的價格進行流通，實現資産增值。
( 4）股份轉讓：股東股份可(kě)以合法轉讓，提高股權流動性。
( 5）轉闆上市：轉闆機(jī)制一旦确定，公司可(kě)優先享受"綠色通道"。
( 6）公司發展：有利于完善公司的資本結構，促進公司規範發展。
( 7）宣傳效應：新三闆上市公司品牌，提高企業知名度。
上市條件(jiàn)
( 1） 依法設立且存續滿兩年(nián)。有限責任公司按原賬面淨資産值折股整體(tǐ)變更爲股份有限公司的，存續時間可(kě)以從(cóng)有限責任公司成立之日(rì)起計算；
( 2）業務明确，具有持續經營能力；
( 3）公司治理(lǐ)機(jī)制健全，合法規範經營；
( 4）股權明晰，股票發行和轉讓行爲合法合規；
( 5）主辦券商推薦并持續督導；
( 6）全國(guó)股份轉讓系統公司要求的其他(tā)條件(jiàn)。
2.前景

資金結算指定在建設銀行相(xiàng)關授予資格分(fēn)支機(jī)構，本地區域建設銀行是否可(kě)以托管要去(qù)建設銀行咨詢，一般是凍結狀态，使用時要預約。

新三闆有超過300家北京中關村挂牌公司

政策支持和IPO預期，是資金蜂擁新三闆的最大(dà)動力。中國(guó)證監會前任主席尚福林提出的2011年(nián)八大(dà)工(gōng)作(zuò)重點中，擴大(dà)中關村試點範圍、建設統一監管的全國(guó)性場外市場，即業内慣稱的“新三闆擴容”，被作(zuò)爲年(nián)内證監會主導工(gōng)作(zuò)之首。

2012年(nián)8月3日(rì)下午證監會在新聞通氣會上表示,經國(guó)務院批準決定擴大(dà)非上市股份公司,按照(zhào)總體(tǐ)規劃分(fēn)步推進、穩步推進的原則,首批擴大(dà)試點除中關村科(kē)技園區外,新增上海張江高新産業開發區,東湖新技術(shù)産業開發區和天津濱海高新區。

轉闆通道

轉闆制度就(jiù)是企業在不同層次的證券市場間流動的制度。新三闆的轉闆通道指新三闆挂牌企業在不同層次的證券市場流動的通道。目前我國(guó)并不存在真正的轉闆制度，三闆挂牌企業和非三闆企業，都(dōu)需要通過首次公開發行的程序才能在場内資本市場的相(xiàng)關闆塊上市。新三闆企業仍隻能通過IPO的方式首次公開發行并在場内市場上市，且其IPO的條件(jiàn)與其他(tā)企業無異。

“轉闆制度”是多層次資本市場體(tǐ)系中各個層次的資本市場之間的橋梁，是資本市場中不可(kě)或缺的一項環節。無論討(tǎo)論多層次資本市場還(hái)是建設和完善更加成熟的金融市場體(tǐ)系，事實上都(dōu)不可(kě)回避資本市場轉闆制度建設的相(xiàng)關問(wèn)題。目前我國(guó)多層次資本市場框架已初步搭建，卻缺乏相(xiàng)互之間有機(jī)的結合，不同層次的資本市場之間尚未搭建起鏈接的橋梁，缺乏完善的轉闆制度。
3.區别

新三闆挂牌和主闆上市的區别

全國(guó)中小企業股份轉讓系統(以下簡稱全國(guó)股份轉讓系統)是經國(guó)務院批準，依據證券法設立的全國(guó)性證券交易場所，2012年(nián)9月正式注冊成立，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之後第三家全國(guó)性證券交易場所。在場所性質和法律定位上，全國(guó)股份轉讓系統與證券交易所是相(xiàng)同的，都(dōu)是多層次資本市場體(tǐ)系的重要組成部分(fēn)。

全國(guó)股份轉讓系統與證券交易所的主要區别在于：一是服務對象不同。《國(guó)務院關于全國(guó)中小企業股份轉讓系統有關問(wèn)題的決定》(以下簡稱《國(guó)務院決定》)明确了全國(guó)股份轉讓系統的定位主要是爲創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。這類企業普遍規模較小，尚未形成穩定的盈利模式。在準入條件(jiàn)上，不設财務門(mén)檻，申請(qǐng)挂牌的公司可(kě)以尚未盈利，隻要股權結構清晰、經營合法規範、公司治理(lǐ)健全、業務明确并履行信息披露義務的股份公司均可(kě)以經主辦券商推薦申請(qǐng)在全國(guó)股份轉讓系統挂牌；二是投資者群體(tǐ)不同。我國(guó)交易所市場的投資者結構以中小投資者爲主，而全國(guó)股份轉讓系統實行了較爲嚴格的投資者适當性制度，未來(lái)的發展方向将是一個以機(jī)構投資者爲主的市場，這類投資者普遍具有較強的風(fēng)險識别與承受能力；三是全國(guó)股份轉讓系統是中小微企業與産業資本的服務媒介，主要是爲企業發展、資本投入與退出服務，不是以交易爲主要目的。
意義
新三闆的意義主要是針對公司的，會給該企業，公司帶來(lái)很大(dà)的好處：
1.治理(lǐ)更加規範。
2.有一定的廣告效應。
3.帶來(lái)财富效益。
4.可(kě)以流通套現。
5.成本較低。
6.新三闆挂牌速度快(kuài)。
7.定向融資。
規則
值得(de)注意的是，備受關注的個人(rén)投資者參與新三闆交易的門(mén)檻也首次明确。根據上述規則，個人(rén)投資者需要有兩年(nián)以上的證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、财經等相(xiàng)關專業背景，并且要求投資者本人(rén)名下前一交易日(rì)日(rì)終證券類資産市值在300萬元人(rén)民(mín)币以上。

有不少投資者對 《每日(rì)經濟新聞》記者抱怨道，上述規則門(mén)檻太高，普通投資者根本無法參與，這一門(mén)檻甚至比股指期貨還(hái)要高。不過，有業内人(rén)士認爲，門(mén)檻高固然有其弊端，比如(rú)說(shuō)參與的投資者數量少，吸引的資金量也會減少；不過，開放(fàng)個人(rén)投資者參與新三闆交易，有助于活躍新三闆市場，提高門(mén)檻更多的也是爲了保護中小投資者的利益。

根據上述試行的業務規則，除了允許個人(rén)投資者參與，做市商制度也被明确提出，競價交易方式也有可(kě)能引入。規則顯示，“股票轉讓可(kě)以采取協議(yì)方式、做市方式、競價方式或其他(tā)中國(guó)證監會批準的轉讓方式”，并且“經全國(guó)股份轉讓系統公司同意，挂牌股票可(kě)以轉換轉讓方式”。
4.制度體(tǐ)系

熟悉這一制度體(tǐ)系的人(rén)士告訴記者，監管層希望将新三闆打造成拟上市公司的“練兵(bīng)場”，這與業界有關“預備闆”的建議(yì)不謀而合。
5.影(yǐng)響作(zuò)用

影(yǐng)響
新三闆的推出，不僅僅是支持高新技術(shù)産業的政策落實，或者是三闆市場的另一次擴容試驗，其更重要的意義在于，它爲建立全國(guó)統一監管下的場外交易市場實現了積極的探索，并已經取得(de)了一定的經驗積累。
作(zuò)用
1．成爲企業融資的平台

新三闆的存在，使得(de)高新技術(shù)企業的融資不再局限于銀行貸款和政府補助，更多的股權投資基金将會因爲有了新三闆的制度保障而主動投資。

2．提高公司治理(lǐ)水平

依照(zhào)新三闆規則，園區公司一旦準備登錄新三闆，就(jiù)必須在專業機(jī)構的指導下先進行股權改革，明晰公司的股權結構和高層職責。同時，新三闆對挂牌公司的信息披露要求比照(zhào)上市公司進行設置，很好的促進了企業的規範管理(lǐ)和健康發展，增強了企業的發展後勁。

（三）對投資者的作(zuò)用和影(yǐng)響

1．爲價值投資提供平台

新三闆的存在，使得(de)價值投資成爲可(kě)能。無論是個人(rén)還(hái)是機(jī)構投資者，投入新三闆公司的資金在短(duǎn)期内不可(kě)能收回，即便收回，投資回報率也不會太高。因此對新三闆公司的投資更适合以價值投資的方式，

2．通過監管降低股權投資風(fēng)險

新三闆制度的确立，使得(de)挂牌公司的股權投融資行爲被納入交易系統，同時受到主辦券商的督導和證券業協會的監管，自(zì)然比投資者單方力量更能抵禦風(fēng)險。

3．成爲私募股權基金退出的新方式

股份報價轉讓系統的搭建，對于投資新三闆挂牌公司的私募股權基金來(lái)說(shuō)，成爲了一種資本退出的新方式，挂牌企業也因此成爲了私募股權基金的另一投資熱(rè)點。

4．對A股資金面形成壓力

新三闆交易制度改革就(jiù)等于多了一個大(dà)市場。對于A股來(lái)說(shuō)，肯定會分(fēn)流一部分(fēn)資金。雖然短(duǎn)期挂牌的企業是通過定向增發來(lái)融資，但(dàn)是随着挂牌企業越多，融資規模也就(jiù)會越大(dà)，肯定會吸走市場的一部分(fēn)資金。

6.由來(lái)

在2000年(nián)，爲解決主闆市場退市公司與兩個停止交易的法人(rén)股市場公司的股份轉讓問(wèn)題，由中國(guó)證券業協會出面,協調部分(fēn)證券公司設了代辦股份轉讓系統，被稱之爲“三闆”。由于在“三闆”中挂牌的股票品種少，且多數質量較低，要轉到主闆上市難度也很大(dà),因此很難吸引投資者，多年(nián)被冷(lěng)落。

爲了改變中國(guó)資本市場這種櫃台交易過于落後的局面，同時也爲更多的高科(kē)技成長型企業提供股份流動的機(jī)會，有關方面後來(lái)在北京中關村科(kē)技園區建立了新的股份轉讓系統,這就(jiù)被稱爲“新三闆”。無疑，企業在“新三闆”挂牌的要求，要高于“老三闆”，同時交易規則也有變化，譬如(rú)隻允許機(jī)構投資者參與等。“新三闆”在很多地方确是實現了突破的，但(dàn)客觀而言，“新三闆”的現狀仍難以讓人(rén)滿意,甚至很多股市上的投資者根本就(jiù)不知道市場體(tǐ)系中還(hái)有“新三闆”的存在。

7.條件(jiàn)信息

“新三闆”挂牌條件(jiàn)是：1、存續滿兩年(nián)。有限責任公司按原賬面淨資産值折股整體(tǐ)變更爲股份有限公司的，存續期間可(kě)以從(cóng)有限責任公司成立之日(rì)起計算；2、主營業務突出，有持續經營的記錄；3、公司治理(lǐ)結構合理(lǐ)，運作(zuò)規範。有限責任公司須改制後才可(kě)挂牌。 目前挂牌公司區域不再局限在四大(dà)園區，已經擴展到全國(guó)。

“新三闆”主辦券商，同時具有承銷與保薦業務及經紀業務的證券公司。

新三闆市場的挂牌企業可(kě)以通過定向增資實現企業的融資需求。

“新三闆”委托的股份數量以“股”爲單位。

“新三闆”的委托時間：報價券商接受投資者委托的時間爲周一至周五，報價系統接受申報的時間爲上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。

“新三闆”企業挂牌後還(hái)須持續開展的工(gōng)作(zuò)：1、持續信息披露，包括臨時公告和年(nián)報(經審計)；2、接受主辦報價券商的監管，接受公衆投資者的咨詢。

8.操作(zuò)程序
開戶
開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶：在參與股份報價轉讓前，投資者需開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。主辦券商屬下營業網點均可(kě)辦理(lǐ)開戶事項,該賬戶與投資者使用的代辦股份轉讓股份賬戶相(xiàng)同，因此，已開戶的投資者無需重新開戶。

申請(qǐng)開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶，需提交以下材料：（一）個人(rén)：中華人(rén)民(mín)共和國(guó)居民(mín)身(shēn)份證（以下簡稱"身(shēn)份證"）及複印件(jiàn)。委托他(tā)人(rén)代辦的，還(hái)須提交經公證的委托代辦書(shū)、代辦人(rén)身(shēn)份證及複印件(jiàn)。（二）機(jī)構：企業法人(rén)營業執照(zhào)或注冊登記證書(shū)及複印件(jiàn)或加蓋發證機(jī)關印章(zhāng)的複印件(jiàn)、法定代表人(rén)證明書(shū)、法定代表人(rén)身(shēn)份證複印件(jiàn)、法定代表人(rén)授權委托書(shū)、經辦人(rén)身(shēn)份證及複印件(jiàn)。

開戶費用：個人(rén)每戶30元人(rén)民(mín)币，機(jī)構每戶100元人(rén)民(mín)币。

開立股份報價轉讓結算賬戶：投資者持非上市股份有限公司股份轉讓賬戶到建設銀行的營業網點開立結算賬戶，用于股份報價轉讓的資金結算。投資者可(kě)在“代辦股份轉讓信息披露平台”的“中關村科(kē)技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓”欄目中查詢建設銀行可(kě)提供開立結算賬戶服務的營業網點。

個人(rén)投資者申請(qǐng)開立結算賬戶時，需提供身(shēn)份證和非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。機(jī)構投資者申請(qǐng)開立結算賬戶時，需提供《人(rén)民(mín)币銀行結算賬戶管理(lǐ)辦法》中規定的開立結算賬戶的資料和非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。個人(rén)投資者的結算賬戶在開立的當日(rì)即可(kě)使用，機(jī)構投資者的結算賬戶自(zì)開立之日(rì)起3個工(gōng)作(zuò)日(rì)後可(kě)使用。需要提請(qǐng)注意的是，存入結算賬戶中的款項次日(rì)才可(kě)用于買入股份。結算賬戶中的款項通常處于凍結狀态，投資者在結算賬戶中取款和轉賬時，須提前一個營業日(rì)向開戶的營業網點預約。
簽訂協議(yì)
新三闆企業挂牌

與報價券商簽訂股份報價轉讓委托協議(yì)書(shū)：報價券商在接受投資者的股份報價轉讓委托前，需要充分(fēn)了解投資者的财務狀況和投資需求，可(kě)以要求投資者提供相(xiàng)關證明性資料。報價券商如(rú)認爲該投資者不宜參與報價轉讓業務的，可(kě)進行勸阻；不接受勸阻仍要參與股份報價轉讓的，一切後果和責任由投資者自(zì)行承擔。參與股份報價轉讓前，投資者應與報價券商簽訂股份報價轉讓委托協議(yì)書(shū)，以明确雙方的權利義務。投資者在簽訂該協議(yì)書(shū)前，應認真閱讀(dú)并簽署股份報價轉讓特别風(fēng)險揭示書(shū)，充分(fēn)理(lǐ)解所揭示的風(fēng)險，并承諾自(zì)行承擔投資風(fēng)險。

報價券商是指接受投資者委托，通過報價系統爲其轉讓中關村科(kē)技園區公司股份提供代理(lǐ)報價、成交确認和股份過戶服務的證券公司,報價券商有：中信證券、中銀國(guó)際證券、光(guāng)大(dà)證券、國(guó)信證券、招商證券、長江證券、國(guó)泰君安證券、華泰證券、海通證券、申銀萬國(guó)證券、銀河證券、廣發證券等。
委托
（一）委托種類：股份報價轉讓的委托分(fēn)爲報價委托和成交确認委托兩類。報價委托和成交确認委托當日(rì)有效，均可(kě)撤銷，但(dàn)成交确認委托一經報價系統确認成交的則不得(de)撤銷或變更。參與報價轉讓業務的投資者，應當遵守自(zì)願、有償、誠實信用的原則，不得(de)以虛假報價擾亂正常的報價秩序，誤導他(tā)人(rén)的投資決策。

1、報價委托：報價委托是買賣的意向性委托，其目的是通過報價系統尋找買賣的對手方，達成轉讓協議(yì)。報價委托中至少注明股份名稱和代碼、賬戶、買賣類别、價格、數量、聯系方式等内容。投資者也可(kě)不通過報價系統尋找買賣對手，而通過其他(tā)途徑尋找買賣對手，達成轉讓協議(yì)。

2、成交确認委托：成交确認委托是指買賣雙方達成轉讓協議(yì)後，向報價系統提交的買賣确定性委托。成交确認委托中至少注明成交約定号、股份名稱和代碼、賬戶、買賣類别、價格、數量、拟成交對手方席位号等内容。成交約定号是買賣雙方達成轉讓協議(yì)時，由雙方自(zì)行約定的不超過6位數的數字，用于成交确認委托的配對。需要注意的是，在報送賣報價委托和賣成交确認委托時，報價系統凍結相(xiàng)應數量的股份，因此，投資者達成轉讓協議(yì)後，需先行撤銷原賣報價委托，再報送賣成交确認委托。

（二）委托數量限制：委托的股份數量以“股”爲單位，每筆委托的股份數量應不低于3萬股，但(dàn)賬戶中某一股份餘額不足3萬股時可(kě)一次性報價賣出。投資者在遞交賣出委托時，應保證有足額的股份餘額，否則報價系統不予接受。

（三）委托時間：報價券商接受投資者委托的時間爲每周一至周五，報價系統接受申報的時間爲上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。
成交
（一）成交确認委托配對原則：報價系統僅對成交約定号、股份代碼、買賣價格、股份數量四者完全一緻，買賣方向相(xiàng)反，對手方所在報價券商的席位号互相(xiàng)對應的成交确認委托進行配對成交。如(rú)買賣雙方的成交确認委托中，隻要有一項不符合上述要求的，報價系統則不予配對。因此，投資者務必認真填寫成交确認委托。買賣雙方向報價系統遞交成交确認委托時，應保證有足夠的資金（包括交易款項及相(xiàng)關稅費）和股份，否則報價系統不予接受。

（二）成交價格：股份報價轉讓的成交價格通過買賣雙方議(yì)價産生(shēng)。投資者可(kě)直接聯系對手方，也可(kě)委托報價券商聯系對手方，約定股份的買賣數量和價格。
交割
股份過戶和資金交收采用逐筆結算的方式辦理(lǐ)，股份和資金T+1日(rì)到賬。證券登記結算機(jī)構不擔保交收，交收失敗的（如(rú)買賣雙方的資金、股份不足或被司法凍結将導緻交收失敗），由買賣雙方自(zì)行承擔不能交收的風(fēng)險。
轉托管
投資者賣出股份，須委托代理(lǐ)其買入該股份的報價券商辦理(lǐ)。如(rú)需委托另一家報價券商賣出該股份，須辦理(lǐ)股份轉托管手續。
信息獲取
（一）賬戶查詢：投資者可(kě)在報價券商處查詢股份賬戶餘額，在建設銀行查詢股份報價轉讓結算賬戶的資金餘額。

（二）行情信息：投資者可(kě)在“代辦股份轉讓信息披露平台”的“中關村科(kē)技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓”欄目中或報價券商的營業部獲取股份報價轉讓行情、挂牌公司信息和主辦報價券商發布的相(xiàng)關信息。

9.擴容

新三闆擴容，即國(guó)務院新批準的三個高新開發區的企業可(kě)以參與擴大(dà)非上市股份轉讓試點工(gōng)作(zuò)。

2012年(nián)8月3日(rì)，中國(guó)證監會宣布，經國(guó)務院批準，決定擴大(dà)非上市股份公司股份轉讓試點，首批擴大(dà)試點除北京中關村科(kē)技園區外，新增上海張江高新技術(shù)産業開發區、武漢東湖新技術(shù)産業開發區、天津濱海高新區。

據介紹，證監會按照(zhào)“總體(tǐ)規劃、分(fēn)步推進、穩妥實施”的原則，設立全國(guó)中小企業股份轉讓系統，逐步将條件(jiàn)比較成熟的園區納入試點範圍，爲試點園區的非上市股份公司提供股份報價轉讓等服務。根據新三闆現行挂牌流程，申報材料報監管機(jī)構備案獲準後，公司股份按規定通過深交所股份有限公司報價系統進行股份轉讓。公司挂牌後，挂牌公司需要持續披露公司信息，可(kě)根據公司自(zì)身(shēn)需求，通過主辦券商進行私募融資。

10.投資門(mén)檻

新三闆對于投資者的門(mén)檻規定春節前出台，個人(rén)投資者須有300萬以上證券資産才可(kě)參與新三闆交易，機(jī)構投資者也設有門(mén)檻500萬元。

不少股民(mín)通過網絡表示，把小投資者攔在門(mén)外，就(jiù)是把新三闆變成“機(jī)構和權貴們的遊戲”。武漢老股民(mín)陳先生(shēng)表示，“适當設門(mén)檻是必要的，但(dàn)重點應當是對投資者的風(fēng)險意識與經驗進行要求，新三闆風(fēng)險比股指期貨還(hái)高嗎(ma)？期貨門(mén)檻也不過50萬。”

支持的股民(mín)也不少。主要理(lǐ)由就(jiù)是限制個人(rén)投資者，就(jiù)可(kě)以減少新三闆對A股主闆的資金分(fēn)流。“如(rú)果門(mén)檻很低，大(dà)家都(dōu)去(qù)炒新三闆，A股就(jiù)又會大(dà)跌”。

東湖高新區的國(guó)電武儀，已經首批在新三闆挂牌，其董秘王鵬飛表示，“這個門(mén)檻肯定有點高，不過也能理(lǐ)解。”他(tā)稱，管理(lǐ)層設定較高門(mén)檻，也許是出于控制市場風(fēng)險的考慮，一是防止被爆炒而出現泡沫，二是新三闆多數是小公司，本身(shēn)的抗風(fēng)險能力不強，投資風(fēng)險的确高于A股公司。