新三闆股權轉讓 限制規定大(dà)全|深圳證劵會計師事務所

作(zuò)爲國(guó)務院批準設立的全國(guó)性場外交易市場，全國(guó)中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三闆”）從(cóng)成立至今雖僅兩年(nián)時間，但(dàn)是其低門(mén)檻下蘊含的巨大(dà)财富效應已經越來(lái)越受到市場關注，也使得(de)衆多中小企業參與挂牌的熱(rè)情愈來(lái)愈高漲。本文即是對新三闆挂牌的公司直接或間接股東股份轉讓限制的相(xiàng)關梳理(lǐ)。

一、發起人(rén)持股的轉讓限制

《全國(guó)中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》（以下簡稱“《業務規則》”并未對公司發起人(rén)轉讓新三闆公司股份作(zuò)出限制性規定，因此，一般的公司發起人(rén)（排除同時作(zuò)爲公司控股股東、實際控制人(rén)、董事、監事或高級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)的發起人(rén)）所持股份對外轉讓的限制，主要是根據現行《公司法》第一百四十一條規定，“發起人(rén)持有的本公司股份，自(zì)公司成立之日(rì)起一年(nián)内不得(de)轉讓”。即，如(rú)新三闆公司挂牌後，該公司作(zuò)爲股份有限公司成立尚不滿一年(nián)的，則發起人(rén)持有的新三闆公司股份不得(de)轉讓。

同時，在有限責任公司按原賬面淨資産值折股整體(tǐ)變更爲股份有限公司的情況下，若公司股份化改造後的存續期間未滿一年(nián)的，則發起人(rén)持有的新三闆公司股份同樣存在限售要求。

二、控股股東和實際控制人(rén)持股轉讓限制

對于新三闆挂牌企業的控股股東和實際控制人(rén)所持股份的轉讓限制，我們簡單總結爲“兩年(nián)三批次，轉讓受限，做市除外”。具體(tǐ)而言，根據《業務規則》第2.8條規定：

1、挂牌公司控股股東及實際控制人(rén)在挂牌前直接或間接持有的股票分(fēn)三批解除轉讓限制，每批解除轉讓限制的數量均爲其挂牌前所持股票的三分(fēn)之一，解除轉讓限制的時間分(fēn)别爲挂牌之日(rì)、挂牌期滿一年(nián)和兩年(nián)；

2、挂牌前十二個月以内控股股東及實際控制人(rén)直接或間接持有的股票進行過轉讓的，則取得(de)該等股票受讓方的限制性轉讓要求與控股股東及實際控制人(rén)相(xiàng)同；

3、主辦券商爲開展做市業務而在挂牌前十二個月以内從(cóng)控股股東及實際控制人(rén)處取得(de)的做市初始庫存股票，不受到前述轉讓限制的約束。

三、董監高持股轉讓限制

對董監高持股轉讓限制，《業務規則》則并未專門(mén)作(zuò)出規定，目前主要受限于《公司法》第一百四十一條的規定，即公司董事、監事、高級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年(nián)轉讓的股份不得(de)超過其所持有本公司股份總數的百分(fēn)之二十五，上述人(rén)員(yuán)離(lí)職半年(nián)内，不得(de)轉讓其所持有的本公司股份。此外，挂牌公司亦可(kě)以通過公司章(zhāng)程的特别約定對公司董事、監事、高級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)轉讓其所持有的本公司股份作(zuò)出其他(tā)限制性規定。

四、核心員(yuán)工(gōng)持股的轉讓限制

《公司法》和《業務規則》均未對公司核心員(yuán)工(gōng)股份轉讓作(zuò)出專門(mén)的限制性規定。但(dàn)是實踐中，核心員(yuán)工(gōng)主要通過參與員(yuán)工(gōng)激勵計劃而持有公司股份，而在此類員(yuán)工(gōng)激勵計劃項下通常會對核心員(yuán)工(gōng)設置一定的持股鎖定期。因此，公司核心員(yuán)工(gōng)股份轉讓的限制主要取決于公司員(yuán)工(gōng)激勵計劃的内部約定。

此外，如(rú)公司核心員(yuán)工(gōng)持有的公司股份系在挂牌前十二個月以内受讓自(zì)控股股東或實際控制人(rén)的，則其股份轉讓的限制與控股股東和實際控制人(rén)相(xiàng)同。

五、其他(tā)股東持股轉讓限制

對于上述股東以外的其他(tā)股東而言，《公司法》和《業務規則》并未對其股份轉讓作(zuò)出專門(mén)的限制性規定，即隻要該股東并非股份公司發起人(rén)或雖作(zuò)爲發起人(rén)但(dàn)股份公司設立已經滿一年(nián)的，若公司章(zhāng)程或其他(tā)生(shēng)效法律文件(jiàn)無特殊約定，該股東股份轉讓不受限制。

六、通過員(yuán)工(gōng)持股平台間接持股的轉讓限制

在已有新三闆挂牌公司案例中，其員(yuán)工(gōng)持股平台多以有限合夥企業的形式搭建。對于此類有限合夥形式的員(yuán)工(gōng)持股平台，《公司法》和《業務規則》均未明确規定其股份轉讓限制，但(dàn)是實踐中，需要注意以下兩種情況的區别：

（1）若持股平台中有控股股東或實際控制人(rén)參與的（多見(jiàn)控股股東或實際控制人(rén)擔任持股平台的GP，從(cóng)而管理(lǐ)持股平台并間接獲取表決權），則受限于《業務規則》第2.8條的規定，控股股東或實際控制人(rén)因其間接持有公司股票應遵循“兩年(nián)三批次”的轉讓限制規定。對于持股平台持有的新三闆挂牌公司股份，則存在被認定爲控股股東或實際控制人(rén)間接持有的股票，從(cóng)而導緻應整體(tǐ)遵循“兩年(nián)三批次”的轉讓限制規定的風(fēng)險；

（2）若持股平台中并無控股股東或實際控制人(rén)參與的，則持股平台持有的新三闆挂牌公司股份并無法定的轉讓限制，但(dàn)是須受限于持股平台或其中的合夥人(rén)爲獲取新三闆挂牌公司股份而訂立的股份轉讓限制性約定。同時，若持股平台持有的公司股份系在挂牌前十二個月以内受讓自(zì)控股股東或實際控制人(rén)的，則其股份轉讓的限制同樣等同于控股股東和實際控制人(rén)。